Das Score-System im Detail

Was die Scores wirklich messen

Q: Was misst der Score Bewertung?

Ob der Preis, den Sie heute zahlen, im Verhältnis zu Gewinn und Cashflow attraktiv oder teuer ist. Ein hervorragendes Unternehmen zum falschen Preis gekauft ist eine mittelmäßige Investition. Die Bewertung trennt die Qualität des Geschäfts von der Qualität des Geschäfts, das Sie machen. Sie ist auch die Dimension, die der Marktstimmung am stärksten ausgesetzt ist, weshalb feste Schwellenwerte nützlich sind: Sie bewegen sich nicht mit der Stimmung.

Q: Was misst der Score Wachstum?

Wie beständig Umsatz, Nettogewinn und freier Cashflow über fünf Jahre gewachsen sind. Wachstum ist das, was sich über eine in Jahren gemessene Haltedauer verzinst. Die drei Kennzahlen werden bewusst zusammen gelesen: Umsatz, der wächst, während der Cashflow es nicht tut, warnt davor, dass das Wachstum nicht in etwas umgesetzt wird, das dem Eigentümer nützt.

Q: Was misst der Score Ausschüttung?

Wie verlässlich das Unternehmen Kapital an die Aktionäre zurückgibt, über Dividenden und Rückkäufe, und ob es das durchhalten kann. Eine Dividende ist ein Versprechen, das ein Unternehmen jedes Jahr finanzieren muss, was die Ausschüttungsquote ebenso zu einem Disziplintest wie zu einer Ertragskennzahl macht. Eine hohe Rendite, die aus einem nicht tragfähigen Gewinnanteil gezahlt wird, ist eine angekündigte Kürzung; Beständigkeit über Jahre sagt mehr als der Schlagzeilenwert.

Q: Was misst der Score Solvenz?

Wie viel Schulden das Unternehmen im Verhältnis zu Eigenkapital und Ergebnis trägt und ob der Cashflow diese Schulden bedienen kann. Dies ist die Dimension, die entscheidet, ob ein schlechtes Jahr ein Rückschlag oder ein Ende ist. Schulden verwandeln einen vorübergehenden Gewinnrückgang in einen dauerhaften Kapitalverlust. Für langfristige Anleger geht es bei der Solvenz weniger um Chancen als darum, dass die Position lange genug überlebt, damit die anderen sieben Dimensionen zählen.

Q: Was misst der Score Renditen?

Wie effizient das Unternehmen das Kapital, über das es verfügt — Eigenkapital, Vermögen, investiertes und eingesetztes Kapital —, in Gewinn verwandelt. Dies kommt einem Maß für Geschäftsqualität am nächsten. Ein Unternehmen mit 20 % Rendite auf das investierte Kapital kann Gewinne reinvestieren und verzinsen; eines mit 5 % braucht immer mehr Kapital zum Wachsen und zehrt still an der Rendite des Eigentümers. Über eine lange Haltedauer wiegt die Kapitalrendite meist schwerer als der Einstiegspreis.

Q: Was misst der Score Rentabilität?

Wie viel von jeder Umsatzeinheit das Unternehmen auf jeder Ebene behält, von der Bruttomarge bis zum freien Cashflow. Die Margen der Reihe nach zu lesen zeigt, wohin das Geld geht: Eine starke Bruttomarge, die bis zur Nettozeile einbricht, deutet auf ein Kostenstrukturproblem hin, nicht auf ein Preisproblem. Eine hohe und stabile Bruttomarge ist zudem die häufigste finanzielle Spur eines echten Wettbewerbsvorteils: Kunden akzeptieren den Preis.

Q: Was misst der Score Nachhaltigkeit?

Das Ausmaß an Umwelt-, Sozial- und Governance-Risiken. Diese Risiken zeigen sich selten in der Bilanz des laufenden Jahres und oft in der eines späteren, über Rechtsstreitigkeiten, Regulierung oder Governance-Versagen. Für eine in Jahren gemessene Haltedauer gehören sie ins Bild. Diese Dimension ist im Aufbau und fließt noch nicht in den Gesamtscore ein.

Robust Invest bewertet ein Unternehmen in acht Dimensionen, gebildet aus 30 heute aktiven Finanzkennzahlen. Diese Seite erklärt, was jede misst, warum sie für langfristige Anleger zählt und die genauen Schwellenwerte aller vier Stufen. Keine Blackbox: Es sind dieselben Zahlen, die die App verwendet.

Vier Stufen, eine Lesart

Jede Kennzahl wird anhand fester Schwellenwerte einer von vier Stufen zugeordnet. Diese Stufen ergeben einen Score je Dimension, und die Dimensionen einen Gesamtscore für Robustheit.

DiamantAußergewöhnliche Qualität, erstklassige Fundamentaldaten.

GoldStarkes Unternehmen mit soliden Fundamentaldaten.

SilberFragile Fundamentaldaten, mehrere Schwächen, die man nicht ignorieren sollte.

BronzeBedenkliche Fundamentaldaten, hohes langfristiges Risiko.

Die acht Dimensionen

Performance

Was es misst. Die Entwicklung des Aktienkurses gegenüber dem S&P 500 über 5, 10 und 20 Jahre.

Warum es zählt. Ein Unternehmen kann auf dem Papier gut aussehen und dennoch ein Jahrzehnt lang Wert vernichtet haben. Der Vergleich mit einem breiten Index über lange Zeiträume ist der ehrliche Test: Hätten Sie einfach den Index kaufen können, muss das Unternehmen den Unterschied rechtfertigen. Kurze Zeitfenster sind Rauschen, deshalb ist der kürzeste hier fünf Jahre.

Enthaltene Kennzahlen 3

Kennzahl	Worauf es schaut	Diamant	Gold	Silber	Bronze
S&P-500-Outperformance (5J)	Die Outperformance gegenüber dem S&P 500 (5 Jahre) vergleicht die Kursentwicklung einer Aktie mit der des S&P 500 über die letzten 5 Jahre, wobei für beide der heutige Kurs und der Kurs von vor genau 5 Jahren verwendet werden.	≥ 50%	30% – 50%	10% – 30%	< 10%
S&P-500-Outperformance (10J)	Die Outperformance gegenüber dem S&P 500 (10 Jahre) vergleicht die Kursentwicklung einer Aktie mit der des S&P 500 über die letzten 10 Jahre, wobei für beide der heutige Kurs und der Kurs von vor genau 10 Jahren verwendet werden.	≥ 120%	60% – 120%	20% – 60%	< 20%
S&P-500-Outperformance (20J)	Die Outperformance gegenüber dem S&P 500 (20 Jahre) vergleicht die Kursentwicklung einer Aktie mit der des S&P 500 über die letzten 20 Jahre, wobei für beide der heutige Kurs und der Kurs von vor genau 20 Jahren verwendet werden.	≥ 150%	120% – 150%	60% – 120%	< 60%

Bewertung

Was es misst. Ob der Preis, den Sie heute zahlen, im Verhältnis zu Gewinn und Cashflow attraktiv oder teuer ist.

Warum es zählt. Ein hervorragendes Unternehmen zum falschen Preis gekauft ist eine mittelmäßige Investition. Die Bewertung trennt die Qualität des Geschäfts von der Qualität des Geschäfts, das Sie machen. Sie ist auch die Dimension, die der Marktstimmung am stärksten ausgesetzt ist, weshalb feste Schwellenwerte nützlich sind: Sie bewegen sich nicht mit der Stimmung.

Enthaltene Kennzahlen 4

Kennzahl	Worauf es schaut	Diamant	Gold	Silber	Bronze
KGV	Das Kurs-Gewinn-Verhältnis vergleicht den Aktienkurs eines Unternehmens mit seinem Gewinn je Aktie.	< 17x	17x – 25x	25x – 30x	≥ 30x
PEG	Das PEG-Verhältnis vergleicht das KGV eines Unternehmens mit seinem erwarteten Gewinnwachstum.	< 1.5x	1.5x – 3x	3x – 5x	≥ 5x
P/FCF	Das Kurs-Free-Cashflow-Verhältnis vergleicht den Marktpreis eines Unternehmens mit dem von ihm erwirtschafteten freien Cashflow.	< 17	17 – 25	25 – 29	≥ 29
FCF-Rendite	Die Free-Cashflow-Rendite misst, wie viel freien Cashflow ein Unternehmen im Verhältnis zu seinem Marktwert erwirtschaftet.	≥ 6%	4% – 6%	2.5% – 4%	< 2.5%

Wachstum

Was es misst. Wie beständig Umsatz, Nettogewinn und freier Cashflow über fünf Jahre gewachsen sind.

Warum es zählt. Wachstum ist das, was sich über eine in Jahren gemessene Haltedauer verzinst. Die drei Kennzahlen werden bewusst zusammen gelesen: Umsatz, der wächst, während der Cashflow es nicht tut, warnt davor, dass das Wachstum nicht in etwas umgesetzt wird, das dem Eigentümer nützt.

Enthaltene Kennzahlen 3

Kennzahl	Worauf es schaut	Diamant	Gold	Silber	Bronze
Umsatzwachstum (5J)	Das Umsatzwachstum (5 Jahre) zeigt den durchschnittlichen jährlichen Anstieg des Umsatzes eines Unternehmens über die letzten fünf Jahre.	≥ 10%	7% – 10%	4% – 7%	< 4%
Gewinnwachstum (5J)	Das Nettogewinnwachstum (5 Jahre) misst das durchschnittliche jährliche Wachstum des Nettogewinns über die letzten fünf Jahre.	≥ 10%	7% – 10%	4% – 7%	< 4%
FCF-Wachstum (5J)	Das FCF-Wachstum misst, wie sich der freie Cashflow eines Unternehmens im Laufe der Zeit erhöht oder verringert.	≥ 10%	6% – 10%	4% – 6%	< 4%

Ausschüttung

Was es misst. Wie verlässlich das Unternehmen Kapital an die Aktionäre zurückgibt, über Dividenden und Rückkäufe, und ob es das durchhalten kann.

Warum es zählt. Eine Dividende ist ein Versprechen, das ein Unternehmen jedes Jahr finanzieren muss, was die Ausschüttungsquote ebenso zu einem Disziplintest wie zu einer Ertragskennzahl macht. Eine hohe Rendite, die aus einem nicht tragfähigen Gewinnanteil gezahlt wird, ist eine angekündigte Kürzung; Beständigkeit über Jahre sagt mehr als der Schlagzeilenwert.

Enthaltene Kennzahlen 5

Kennzahl	Worauf es schaut	Diamant	Gold	Silber	Bronze
Dividendenkontinuität	Die Dividendenkonstanz spiegelt wider, wie zuverlässig ein Unternehmen im Laufe der Zeit Dividenden gezahlt hat.	≥ 20	10 – 20	5 – 10	< 5
Dividendenrendite	Die Dividendenrendite misst die von einem Unternehmen gezahlte Jahresdividende im Verhältnis zu seinem Aktienkurs.	6% – 8%	3% – 6% oder 8% – 10%	1% – 3% oder 10% – 12%	< 1% oder ≥ 12%
Dividende je Aktie		—	—	—	—
Ausschüttungsquote	Die Ausschüttungsquote misst den Prozentsatz der Unternehmensgewinne, der als Dividende an die Aktionäre ausgeschüttet wird.	< 50%	50% – 70%	70% – 80%	≥ 80%
Dividendenwachstum (5J)	Das Dividendenwachstum (5 Jahre) misst den durchschnittlichen jährlichen Anstieg der Dividendenzahlungen eines Unternehmens über die letzten fünf Jahre.	≥ 15%	10% – 15%	5% – 10%	< 5%

Solvenz

Was es misst. Wie viel Schulden das Unternehmen im Verhältnis zu Eigenkapital und Ergebnis trägt und ob der Cashflow diese Schulden bedienen kann.

Warum es zählt. Dies ist die Dimension, die entscheidet, ob ein schlechtes Jahr ein Rückschlag oder ein Ende ist. Schulden verwandeln einen vorübergehenden Gewinnrückgang in einen dauerhaften Kapitalverlust. Für langfristige Anleger geht es bei der Solvenz weniger um Chancen als darum, dass die Position lange genug überlebt, damit die anderen sieben Dimensionen zählen.

Enthaltene Kennzahlen 4

Kennzahl	Worauf es schaut	Diamant	Gold	Silber	Bronze
Verschuldungsgrad	Das Verhältnis von Verschuldung zu Eigenkapital vergleicht die Gesamtverschuldung eines Unternehmens mit seinem Eigenkapital.	< 50%	50% – 70%	70% – 80%	≥ 80%
Schulden / EBITDA	Das Verhältnis von Verschuldung zu EBITDA vergleicht die Gesamtverschuldung mit dem Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen.	< 1.5	1.5 – 3	3 – 4	≥ 4
Cashflow / Schulden	Das Verhältnis von Cashflow zu Verschuldung misst den Anteil der Gesamtverschuldung eines Unternehmens, der in einem bestimmten Zeitraum aus seinem operativen Cashflow zurückgezahlt werden könnte.	≥ 0.5	0.25 – 0.5	0.1 – 0.25	< 0.1
Zinsdeckung	Der Zinsdeckungsgrad misst, wie leicht ein Unternehmen die Zinsen für seine Schulden aus seinem operativen Ergebnis bezahlen kann.	≥ 5	3 – 5	1.5 – 3	< 1.5

Renditen

Was es misst. Wie effizient das Unternehmen das Kapital, über das es verfügt — Eigenkapital, Vermögen, investiertes und eingesetztes Kapital —, in Gewinn verwandelt.

Warum es zählt. Dies kommt einem Maß für Geschäftsqualität am nächsten. Ein Unternehmen mit 20 % Rendite auf das investierte Kapital kann Gewinne reinvestieren und verzinsen; eines mit 5 % braucht immer mehr Kapital zum Wachsen und zehrt still an der Rendite des Eigentümers. Über eine lange Haltedauer wiegt die Kapitalrendite meist schwerer als der Einstiegspreis.

Enthaltene Kennzahlen 6

Kennzahl	Worauf es schaut	Diamant	Gold	Silber	Bronze
ROIC	Die Rendite auf das investierte Kapital misst die Rendite, die ein Unternehmen auf das von Aktionären und Kreditgebern investierte Kapital erwirtschaftet.	≥ 20%	13% – 20%	8% – 13%	< 8%
ROCE	Die Rendite auf das eingesetzte Kapital misst, wie effizient ein Unternehmen aus dem in seinem Geschäft eingesetzten Kapital (Eigen- und Fremdkapital) Gewinne erzielt.	≥ 20%	13% – 20%	8% – 13%	< 8%
Eigenkapitalrendite	Die Eigenkapitalrendite misst, wie viel Gewinn ein Unternehmen aus dem von seinen Aktionären investierten Geld erwirtschaftet.	≥ 20%	15% – 20%	10% – 15%	< 10%
Gesamtkapitalrendite	Die Gesamtkapitalrendite misst, wie effizient ein Unternehmen seine Vermögenswerte einsetzt, um Gewinn zu erzielen.	≥ 9%	5% – 9%	3% – 5%	< 3%
Kapitalumschlag	Der Kapitalumschlag misst, wie effizient ein Unternehmen seine Vermögenswerte einsetzt, um Umsatz zu erzielen.	≥ 1.5	1 – 1.5	0.5 – 1	< 0.5
Thesaurierungsquote	Die Thesaurierungsquote (auch Einbehaltungsquote) misst den Anteil des Nettogewinns, den ein Unternehmen einbehält, um ihn in seine Geschäftstätigkeit zu reinvestieren, statt ihn als Dividende auszuschütten.	≥ 70%	50% – 70%	30% – 50%	< 30%

Rentabilität

Was es misst. Wie viel von jeder Umsatzeinheit das Unternehmen auf jeder Ebene behält, von der Bruttomarge bis zum freien Cashflow.

Warum es zählt. Die Margen der Reihe nach zu lesen zeigt, wohin das Geld geht: Eine starke Bruttomarge, die bis zur Nettozeile einbricht, deutet auf ein Kostenstrukturproblem hin, nicht auf ein Preisproblem. Eine hohe und stabile Bruttomarge ist zudem die häufigste finanzielle Spur eines echten Wettbewerbsvorteils: Kunden akzeptieren den Preis.

Enthaltene Kennzahlen 5

Kennzahl	Worauf es schaut	Diamant	Gold	Silber	Bronze
Bruttomarge	Die Bruttomarge misst den Prozentsatz des Umsatzes, der nach Abzug der direkten Kosten für die Herstellung von Waren oder Dienstleistungen übrig bleibt.	≥ 40%	30% – 40%	15% – 30%	< 15%
Operative Marge	Die operative Marge misst den Prozentsatz des Umsatzes, der nach Zahlung aller Betriebskosten – ohne Zinsen und Steuern – übrig bleibt.	≥ 20%	10% – 20%	5% – 10%	< 5%
Nettomarge	Die Nettomarge gibt den Prozentsatz des Umsatzes an, der nach allen Aufwendungen – einschließlich Betriebskosten, Steuern und Zinsen – als Gewinn übrig bleibt.	≥ 20%	10% – 20%	5% – 10%	< 5%
FCF-Marge	Die Free-Cashflow-Marge misst den Prozentsatz des Umsatzes, der nach Betriebskosten und Investitionsausgaben in freien Cashflow umgewandelt wird.	≥ 20%	10% – 20%	5% – 10%	< 5%
Operative Cashflow-Marge	Die operative Cashflow-Marge misst den Prozentsatz des Umsatzes, der aus dem Kerngeschäft in Liquidität umgewandelt wird.	≥ 20%	10% – 20%	5% – 10%	< 5%

Nachhaltigkeit

Bald

Was es misst. Das Ausmaß an Umwelt-, Sozial- und Governance-Risiken.

Warum es zählt. Diese Risiken zeigen sich selten in der Bilanz des laufenden Jahres und oft in der eines späteren, über Rechtsstreitigkeiten, Regulierung oder Governance-Versagen. Für eine in Jahren gemessene Haltedauer gehören sie ins Bild. Diese Dimension ist im Aufbau und fließt noch nicht in den Gesamtscore ein.

Diese Dimension wird noch entwickelt. Ihre Kennzahlen und Schwellenwerte werden hier veröffentlicht, sobald sie in der App erscheint, und sie zählt vorerst nicht zum Gesamtscore.

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Jeder Score und jede Kennzahl dieser Seite wird in der App erklärt, für jedes börsennotierte Unternehmen weltweit, in zwei Klicks.

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